一、3月信用债成交热度上升，拉久期趋势增强

23年3月信用债成交热度上升。3月份，有成交记录的企业债、公司债、中票和短期融资券共有75081只，较2月份64311只成交增加16.7％。其中，有成交的城投债43534只，产业债31547只，较2月分别增加12.3％、23.5％。

中短久期成交热度较高。从成交期限来看，3月份有49％的成交债券行权剩余期限在1-3年，较2月份上升0.6％。成交期限在1-2年的债券占比提升。

二、城投债低于估值成交的比例下降，贵州部分平台溢价较高

1）从交易区域来看，3月份有成交债券超过1000只的省份共有14个，与2月份相比略有增加。

2）从行政级别来看， 3月份地市级、国家新区城投债成交占比较上月分别上升1.3和0.4个百分点，区县级和省级城投债成交占比分别下降0.9和0.7个百分点。

3）成交级别中枢下移。从债项级别来看，3月份有成交的AAA和AA城投债占比分别为19.2％和8.4％，较上个月分别下降1.6％、0.4％，AA+城投债有成交占比较上月下降0.7％。无评级债券成交占比上升2.7％。3月份城投债成交评级中枢整体略有下移。

4）城投债成交估值附近的比例上升。3月份成交时高于估值、低于估值和估值附近的城投债占比分别为10.2％、26.4％和63.4％。较2月同期分别增加1.6％、减少5.2％、增加3.6％。

5）从发行人维度来看，本月成交YTM向下偏离超过500BP的平台共有22家，其中21家位于贵州省。

三、房企债持续修复

本月共有来自30个申万行业的产业债有成交记录。公用事业、房地产、建筑装饰、非银金融、交通运输、煤炭、综合类等行业的成交债券数量超过1000只。本月成交高于估值、低于估值和估值附近的产业债占比分别为12％、11％和77％。较2月份分别减少3％、减少4％、增加7％。

房企债持续修复。3月份，成交价较上一日收盘净价涨幅超过5％的平台共有5家，其中包含4家房地产企业。绿地控股、中南建设、宝龙实业和融侨集团的成交价平均涨幅分别达到86.9％、33.5％、16.3％和12.8％。

风险提示：政策超预期发展，宏观经济超预期变化，数据提取和处理存在误差。

本文源自券商研报精选